前不久，众安保险申报港股IPO，意欲打造科技金融第一股。相信你已经知道了这事。

　　可是，在这事背后，其实酝酿着一个大时代的启幕：

　　他背靠阿里、腾讯、平安巨头，用“第三方数据生态系统集成”的模式，颠覆传统保险业，将保险引入用户的每一个生活场景：你周末购物，你骑共享单车，你恋爱，你手机摔碎，你做美容……保险，无处不在。

　　未来，这个行当，其实是科技公司，用科技因子，重塑传统保险业的价值链。

　　他，利用互联网，将碎片化的生活场景整合，进行产品设计；然后，再利用大数据、云计算、区块链、人工智能等科技手段，对产品进行定价、销售，和后期的自动理赔。

　　在这个新的保险价值链下（上游数据、中游保险公司、下游用户消费场景），你将避免接到保险推销员的夺命连环call，也极少面对同质化的保险产品。

　　大数据，灭的就是这个。

　　这商业模式，帮助他在2016年，实现了保费收入34.08亿，同比增长49%。但是，净利润率不足1%，这又是为什么呢？

　　在保险这个不断演化、巨头催化竞争激烈的行业，互联网保险这个领域，行业潜力有多大？众安保险的故事，对其他金融公司，有哪些启发？

　　我们通过今天这篇报告，来尝试分析。

　　“你吃喝拉撒睡，甚至谈恋爱，都离不开它”

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　　众安保险，究竟是怎么干的？

　　众安保险，名声赫赫，首先是因为他有着令人艳羡的全明星股东阵容：

　　阿里、腾讯、平安给他撑腰，Morgan Stanley、中金证券、鼎辉为他护航，生下来就自带“互联网+金融”的精英气质。

　　基于阿里、腾讯的互联网基因，众安创造性地将“保险”与“应用场景”结合起来，使得保险变得极具“生活代入感”。

　　比如，针对网上购物，他推出退货险；针对银行卡盗刷，推出银行卡盗刷险；针对航班延误，推出航延险；针对购车，推出保骉车险……

　　甚至，还有小米手机意外保、无人机第三者责任险、骑行共享单车意外险……

　　我去，还挺时髦哇！

　　新潮之下，众安深层次的商业逻辑是，覆盖用户日常生活场景，挖掘潜在的未解决的需求痛点，整合碎片化需求，让用户感觉到保险产品也有“灵性”和“温度”。

　　于是，经过三年多的成长，众安已经将保险深入到了电子商务、消费金融、健康、汽车、航旅等五大领域，与阿里、平安、滴滴、携程、小米等180多家合作伙伴达成密切合作关系。

　　推出了46个意外险、23个保证保险、65个健康险、38个责任险、9个信用保险、1个车险等。

　　众安的商业模式也进一步完善，从一开始单一依赖阿里等生态圈合作伙伴，到直接搭建平台对接客户，销售渠道日益完善。

　　当然，众安保险能实现这么好的发展，离不开其强大的大数据分析能力。

　　通过大数据分析，实现对用户画像的精准识别，分析他们的偏好、日常习惯、消费能力，然后构建理想场景，推送最“贴心”的产品，引导购买。

　　综上来看，互联网与大数据分析的运用，使得众安颠覆了大众对于传统保险的认知，变得更加多元、高效和低价。

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　　财务特殊点：营收30亿，净利润不足1%

　　截至2016年底，众安销售了72亿份保单，服务了4.92亿客户，相当于平均一个客户买了15份保险。

　　这保单数量，这客户数量，位居保险行业第一。毫无疑问，众安是中国最大的互联网保险公司。

　　众安保险的盈利模式，主要是向客户提供保险服务，获取保费收入，即合同承保的金额。

　　2014-2016年，众安实现总保费7.94亿、22.83亿、34.08亿，同比增长188%和49%。

　　在保费构成中，排名前三的是意外险、保证保险、健康险，共占据了保费收入的50%。

　　在扣除成本费用后，众安2014-2016年的净利润为3698万、4425万、937万。

　　其中，2016年净利较2015年下滑78.8%。那么，这些钱都去哪里了？

　　我们仔细对比成本费用科目的支出情况，可以看到：手续费及佣金开支同比增长了185.4%，其他经营及行政开支（主要是咨询费和服务费）同比增长了70.6%。

　　两者都类似销售费用，前者是向保险代理人，以及销售渠道支付分销保险产品的费用，后者是在生态系统合作伙伴的平台，销售保险产品而支付的费用。

　　可见，众安保险在销售渠道上，是下了狠功夫的。

　　另外，据众安披露，他们非常重视研发。

　　一来，在研发投资下注重金。

　　2014年-2016年，研发投资金额分別为2240万、6390万、及2.14亿，分別占同期总保费的2.8％、2.8％及6.3％。

　　二来，成立众安科技，专注研发互联网技术。

　　总的来说，销售渠道的拓展，以及研发投资的开支，消耗了众安不少钱，使得众安的净利率从2014年的4.6%，下降到2016年的0.3%。

　　但对于以“保险科技”“金融科技”为口号的众安来说，这钱花的值。

　　未来，随着业务规模的扩张，运营效率的提升，研发投入带来的良好竞争力和产品体验，会让众安走的更远，走的更稳。

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　　保险科技必杀技：“生态系统集成”

　　众安保险，并非简单意义上的传统保险业，而是保险科技行业。

　　这个新兴行业，正处于不断演变、不断竞争的状态，根据发展成熟度划分，可分为网上销售、产品升级和产品创新三个阶段。

　　2016年，中国保险科技市场规模约为3630亿元，预期2021年将达到1.413万亿元，复合增长率为31.2%。

　　以往，传统的保险公司要经历产品设计、定价、销售以及理赔四个环节，需要大量的保险精算师、销售团队来设计产品、销售产品、开拓市场。并且，产品往往相对同质化。

　　但是，保险科技通过“互联网”和“大数据”的手段，颠覆了传统，让保险产品更为自动化、智能化。

　　比如，通过互联网获取客户，减少销售团队；或通过技术升级，实现自动理赔，提高效率。

　　大家不妨回忆一下众安保险的商业模式，其场景结合能力、大数据定价能力、互联网获客能力、快速反应能力，是不是基于传统的保险业的四个环节，做的升级？

　　现阶段，众安还做了“生态系统集成”升级。具体表现为：

　　众安通过设立一套连接第三方生态系统（如阿里、平安）的通用分析及处理引擎，从第三方生态系统收集客户数据，再通过模型生成定制的、基于场景的保险产品，进行销售。

　　其实，上面这一句话，概括了它商业模式的核心。

　　不过，这也并不是保险科技业最终的行业形态。随着保险生态圈与其他生态圈相交叠，他将透过其他生态圈，获得接触到大量客户资料的通道。

　　到了那时候，众安的角色不再仅仅局限于保险，而是一个庞大的“数据库”。很可能会转型为数字服务供应商，挖掘出新的利益增长点。

　　目前，保险科技行业内，众安保险面临的竞争对手，主要有四家互联网保险公司，分别是：泰康在线、易安财险、安心财险。

　　2016年按总保费计量，众安在保险科技市场的份额为0.9%，领先于其他家。这意味着，这个细分赛道的行业集中度，还非常之低。

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　　互联网保险细分赛道盘点：车险独占鳌头

　　与保险科技业相关联的生态圈系统中，不同的生态圈内部的保险科技发展现状、市场规模、市场潜力也不太一样。

　　我们以众安的五大生态圈为例，给大家简单介绍一下。

　　生活消费——

　　主要指电子商务市场，保险类型有退货险，保证金保险、账户安全险等。

　　2016年，该市场的规模为53亿，2021年将达560亿，年复合增长率为60.8%。

　　主要竞争对手有：中国人民保险、国泰保险、华泰保险

　　消费金融——

　　包括信用卡贷款等生活消费贷款（不含房贷和车贷），保险类型有信用保证保险。

　　2016年市场规模为60亿，2021年将达500亿，年复合增长率为52.8%。

　　主要竞争对手有：中国平安保险、泰康在线、阳光保险。

　　健康——

　　健康保险市场，国家是主要参与者，不过随着医疗改革，国家更加鼓励健康险保险公司参与进来，保险类型有健康险。

　　2016年市场规模为300亿，2021年将达1980亿，年复合增长率为45.9%。

　　主要竞争对手有：泰康在线、中国人民保险

　　车险——

　　车险，是财险市场的重要组成部分，一般由传统的财险公司主导，市场集中度高，五大参与者占据了市场总保费的80%。

　　目前，车险还是受到严格管制，但未来也会逐渐对互联网保险开放。预计互联网车险市场占整体车险市场的比重，将由2016年的18%增至2021年的35%。

　　2016年，互联网车险市场规模将达1240亿，预计2021年达4120亿，年复合增长率为27.1%。

　　航旅——

　　航旅市场的保险类型，常有航延险、天气保险等。

　　目前，航旅保险市场全面对互联网保险开放，2016年，该市场规模为60亿，预计2021年达473亿，年复合增长率为51.1%。

　　主要竞争对手有：华泰保险、太平洋保险、中国人民保险、平安保险

　　综上看来：

　　车险的市场规模最大（是航旅险的2倍，健康险的4倍，其他险种的10倍），但有一定的进入限制，尽管市场空间极大，但多是传统保险，互联网保险进入的还很少，如果要杀入，政策壁垒是个坑；

　　生活消费类的市场增速最快，高达60.8%，但是，目前体量只有50多亿；

　　国家鼓励健康保险的互联网化， 未来市场空间将达1980亿（目前只有300亿），这意味着，政策壁垒不会很高，同时未来发展空间极大，是新公司比较容易介入的细分赛道。

　　另外，特别提醒的是，科技在消费金融的生态圈中，应用最为广泛。

　　例如，人脸识别、微表情分析的科技技术，已经投入到信贷审核流程中使用；机器学习技术，也被应用到欺诈行为的识别中。

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　　保险业的生杀指标：偿付能力充足率

　　在保险行业，偿付能力的强弱，即保险公司偿还债务的能力，是保险公司风险管理的重要因素。

　　一般来说，衡量偿付能力的指标为偿付能力充足率。（偿付能力充足率=实际资本/最低资本）

　　2016年，众安的综合偿付能力充足率从1620.4%下降到722.5%。

　　这个数据，究竟是高了还是低了？

　　综合偿付能力充足率大幅波动，主要是受2016年，众安保险的SARMRA评估得分不及格所致。

　　据保监会《偿付能力风险管理要求与评估》（保险公司偿付能力监管规则第 11 号）的要求，众安在SARMRA评估中只得了73.51分。

　　而据业内人士的说法，SARMRA的及格线是80分，这样才能确保风险管理能力对最低资本的影响为0。[1]

　　于是，2016年，众安增加了最低资本，从3.44亿增至9.28亿。

　　PS：

　　综上，在这个领域，几个点值得大家关注：

　　1、保险，从高高在上的金融机构，深入到个人消费的每一个场景。淘宝险、恋爱险、共享单车意外险……你能想到的，都能做保险。未来，大家拼什么？其实从众安的“生态系统集成”中，可看出，数据是PK的源头。考验这个领域企业的，将是数据挖掘能力。

　　2、互联网保险，未来的PK的其实不是保险，而是大数据、人工智能、区块链、人脸识别，这些高科技领域。

　　3、细分赛道方面，车险、健康险，两大险种独占鳌头，牛逼的公司，更多会在这两大领域产生。