【政策动态】

1、社保基金可投资信托贷款项目

事件回顾：全国社保基金会发布《全国社会保障基金信托贷款投资管理暂行办法》(以下简称《办法》)，从2014年6月16日起正式实施。

《办法》中对受托人资格、投资项目领域等作出了相关规定，如：受托人实收资本不低于12亿元，上年末经审计的净资产不低于30亿元;信托贷款投资要符合国家产业政策，主要用于国家重点支持的城乡基础设施建设、保障房建设以及国家鼓励发展的重点行业和领域等。

21信托眼：人力资源和社会保障事业发展统计公报显示，2013年五项社会保险(含城乡居民基本养老保险)基金收入合计35253亿元。在传统业务受阻，创新业务尚未上轨道的行业背景下，这么庞大资金的准入对于信托公司来说无疑是个利好消息。虽然该类基金往往不会成为信托公司的主动型管理业务，但能形成稳定的业务收入依然对处于“转型迷茫期”的信托公司有着很大的吸引力。而社保基金的特征在于保证安全、流动性的前提上去追求较高的投资收益，这也让社保基金对相对高收益的信托产品有所需求。

2、监管评级重修信托增资转型忙

事件回顾：监管层日前已就《信托公司监管评级与分类监管指引》(下称指引)修订进行开会讨论，而相关办法已处于酝酿之中。据业内人士透露，新的办法将对信托公司执行牌照分类式监管，而这也意味着，不同监管等级信托公司所能从事的业务范围亦有所差别。

21信托眼：中国信托业协会公布的数据显示，截止2014年1季度末，全国68家信托公司管理的信托资产规模已达11.73万亿元。规模快速增长的背后是风险的不断积聚，为了抢夺市场，一些风格激进但经营能力又较弱的信托公司不惜发行高风险的产品来获得高收益。年初以来，已有多款信托产品爆出兑付危机，而在这个过程中，一些优良的产品却被“利益至上”的投资者忽视，导致市场上“劣币驱逐良币”的现象较为严重。

未来，若对信托公司执行牌照分类式监管，意味着不同监管等级信托公司所能从事的业务范围将有所差别，这不仅能激励信托公司积极增强实力，自我规范发展，今年上半年出现的信托公司“增资潮”和该办法即将出台不无关系，也有利于维护正常的信托行业竞争秩序，实现行业内部的优胜劣汰，从而降低整个行业的系统风险。

【行业动态】

1、PE业务：信托转型新思维

事件回顾：近日已有几家信托公司纷纷成立了旗下的直投子公司，将其定位为自身的股权投资平台，并有多家信托公司正在筹备PE子公司，准备开展PE业务。可见，PE业务已然成为当前信托公司转型发展的又一方向。

21信托眼：目前信托业的大环境已今非昔比，且年初99号文中就明确指出，“要大力发展真正的股权投资，支持符合条件的信托公司设立直接投资专业子公司”。这让信托公司成立PE子公司的热情开始高涨，一些实力较强的信托公司已开始着手开展此类业务。

统计显示，平安信托、中融信托、兴业信托、杭州工商信托、建信信托、中诚信托、北方信托、上海信托、交银国际信托都已成立自己的PE子公司，华能信托、华保信托、民生信托则在筹备之中。

但目前的私募市场鱼龙混杂，证监会刚刚发布的《私募投资基金监督管理暂行办法(征求意见稿)》(下称“暂行办法”)虽在投资者进入门槛、募集销售、行业自律方面等方面进行了规范，不过该暂行办法在市场准入环节上只对私募基金管理人和私募基金进行前置审批，恐暂难引导私募市场进入有序轨道。而实力相对雄厚的信托公司的进入，或将降低PE的整体风险，并对中小型PE管理人起到示范作用。

2、多方争相涉水家族信托

事件回顾：近日，京都律师事务所成立了国内首家专门从事家族信托法律事务研究与服务的机构“京都家族信托法律事务中心”。该中心将与境内外信托机构、私人银行、家族办公室一起，帮助客户实现家族财富增值、风险隔离和永续传承。今年以来，中信信托、上海信托等也纷纷成立家族信托管理办公室，寻求为家族企业寻找适合的传承模式和财富管理平台。

21信托眼：家族信托的历史源远流长，其魅力就在于信托财产被赋予了法律独立性，继而又衍生出了避税、财富传承、财产隔离、破产保护等众多功能。但目前，家族信托在中国仍处于起步阶段，2012年底，我国大陆地区才发行了第一支家族信托，而在接下来的一年多时间里，家族信托产品的发行量也未有太大起色。

信托眼认为现阶段该信托模式仍欠“火候”。原因主要有以下几个方面：

一是，相关法律不够规范。国内的信托法律虽明确了信托财产有别于委托人和受托人的财产，但在信托财产所有权转移方面的规定较为模糊，仅将其定位在“委托”一词，这就导致财产隔离的效力具有不确定性。而家族信托往往涉及的资产较多，财产的独立性也就显得格外重要，故家族信托的广泛开展还需要法律环境的完善。

二是，现阶段信托公司对家族信托模式缺乏管理经验。

三是，我国民众对信托认识有限。另外，我国暂时还没有开征遗产税，家族信托在国外流行多年的一个很大原因在于其具有的规避遗产税的功能，像在美国，其遗产税最高可达55%。故在遗产税开征前，国内的高净值人士暂时对家族信托的需求并没有国外富人们那般强烈。未来，随着“财富传承”需求量的不断增加，家族信托业务也将蓬勃兴起，但笔者认为，短时间内，家族信托仍难成火候，法律环境的不完善，委托人认知的短板及信托公司专业能力的不足都对其发展构成了限制。

3、12家信托公司踩雷山西联盛危机持续发酵

事件回顾：据不完全统计，今年以来，12家信托公司的15只信托计划被爆存在风险，涉及的信托资金规模近百亿元。除去已兑付及提前终止的项目，目前中江信托面临的资金兑付压力最大，为15亿元。从融资方来看，山西联盛集团拉下水的信托公司最多，分别是吉林信托、中江信托、长安信托和中建投信托。

21信托眼：山西联盛能源(集团)有限公司是于2002年6月由有着“煤炭大王”之称的邢利斌一手创建的，在山西联盛能源集团超过300亿元庞大的债务中，有超过50亿元的信托资金，涉及多家信托公司，那么，为什么这么多家信托公司都前仆后继式的落水?其中很重要的一个原因在于这些深陷联盛债务泥沼的信托产品多为“通道 ”类产品，是由银行推荐的项目，而信托公司仅收取通道费。这就导致信托公司在这些产品的发行和管理上很是被动，一方面，微薄的通道费往往让信托公司没有动力去做好尽职调查，并带有侥幸心理的认为一旦出现问题,推荐银行会承担起责任。另一方面，这些问题产品基本都是两三年前发行的，当时“通道业务”是信托公司的重要收入来源，导致这类业务较为抢手，你不做自然会有别家信托公司做，而为了和强势的银行保持良好的合作关系，信托公司往往会选择被动的接受。

4、《中国信托业发展报告(2013—2014)》：近八成信托资产投向实体经济

事件回顾：《中国信托业发展报告(2013—2014)》本月正式发布，这是中国信托业协会组织编写的首份行业发展报告，报告显示，工商企业目前已成为信托资产的第一大配置领域，占比28.14%，其次为基础产业、金融机构、证券市场，分别占比25.25%、12.00%、10.35%，房地产则以10.03%在五大领域中位居末位。“据分析测算，2013年信托业总资产规模的78.27%投向了实体经济领域，在舒缓宏观经济的周期性波动上发挥了重要作用。”中国信托业协会专职副会长王丽娟表示，从2010年到2013连续4年，资金信托投向工商企业的比例逐年上升，分别为18.56%、20.41%、26.65%和28.14%。

21信托眼：信托的快速发展有效的缓解了我国金融市场一直以银行信用为主的窘状，不仅满足了社会对财富管理的多样渠道需求，更重要的是其对实体经济发展的大力支持。但我们要注意的是，对于企业来说，通过信托来筹集资金的方式往往要付出偏高的资金成本，过去几年中，信托资金主要进入的是“暴利”的房地产行业以及对利率不太敏感的基础设施行业。这不仅让这两个行业风险不断积聚，也无形中提高了其他行业企业的资金成本，增加了各行业间的不平衡发展程度。

【公司动态】

1、光大集团收购甘肃信托已完成工商登记变更手续

事件回顾：近日，光大集团收购甘肃信托已完成工商登记变更手续。此外，浦发银行收购上海信托的相关工作也已与上海国际集团签署备忘录。

21信托眼：目前，攒齐金融的所有牌照是众多金控集团的战略布局，所谓的金融全牌照主要包括银行、保险、证券、信托、租赁、期货、基金等牌照。拥有这些牌照，可以使得企业的业务经营综合化，利用各业务领域的优势以达到整体的协同效应。但不容忽视的是，实际运行中政策的限制令多元化经营并非易事，而即使协调好也可能发生业务相互交叉的风险，另外，68张信托牌照的稀缺性虽让金控集团加快了收购步伐，收购潮中几分是追潮流，几分是理性布局却有待考验，同时，价格不菲的信托牌照是否会随着市场化改革的深入而不断贬值也不得而知。不过，对信托公司本身来说，所谓“树大好乘凉”，股东实力的增加将有利于各项业务的开展，此前公布的99号文就无形中对信托公司的股东实力提出了要求。

2、安信信托上半年净利润5.48亿元

事件回顾：7月28日，安信信托发布半年业绩 ，截至2014年6月30日，实现营业收入8.8亿元，相比上年同期1.99亿元增长340.7%;净利润5.48亿元，相比去年同期1.1亿元增长396%;受托管理信托资产规模1277.61亿元，比去年同期766亿元增长66.79%;归属于上市公司股东的净资产13.22亿元。(上海证券报)

21信托眼：安信信托净利润规模及增速已经超过在中国货币网上公布业绩的50家信托公司的平均水平，这和其积极扩张业务的战略目标不无关系，截至二季度末，安信信托存续信托项目310个，受托管理信托资产规模1277.61亿元，新增设立信托项目80个，新增信托规模268.55亿元，而去年同期安信信托存续信托项目仅为199个，受托管理信托资产规模766.00亿元。但业务的快速扩张也让安信信托的风险积聚，尽管今年2月，注册资本金仅为4.54亿元的安信信托已向控股股东定增募资33亿来扩充资本实力，但据相关报道称，在近期的银监会内部会议上，安信信托因风险较大被点名，称其风险资产已超过净资产的50%。

【产品动态】

1、中诚信托“诚至金开2号”出现兑付危机

事件回顾：7月24日，中诚信托发布了“中诚·诚至金开2号”集合信托计划临时报告(三)。报告显示，由于诚至金开2号融资方新北方公司下属煤矿的二次整合尚未取得新的进展，信托财产未完成变现，相关方亦未依约向受托人支付股权维持费和股权转让价款，无法分配受益人本金和货币形态信托财产，不能满足受益人信托资金本金及按照受益人预期收益率计算的预期信托净收益。按照合同约定条款，信托计划的信托期限将自动延长。

21信托眼：今年年初，中诚信托规模高达30亿元的“诚至金开1号”信托计划亦出现了兑付危机，可以发现，这两款产品的资金都是用于投资煤炭企业，故目前煤炭市场的持续低迷是这两款产品出现兑付危机的重要原因之一。但值得注意的是，银行和信托公司之间风险权责界定不明以及由此引起的贷前尽调、贷中专户监管环节不严同样影响了产品的兑付。

【人物聚焦】

1、中信信托变动：蒲坚调任集团副总陈一松执印新掌门

事件回顾：酝酿多时的中信信托高层变动近日终于尘埃落定。最新宣布的人事任命显示，原董事长蒲坚，如今已调离中信信托，赴中信集团任副总经理。随着其调离，中信信托新的领导班子业已基本成型，全部来自内部升任。待监管审批流程完成后，原总经理陈一松将接替蒲坚成为中信信托新掌门，而原来的副总经理李子民则升任新的总经理。此外，中信信托的另一位副总经理张继胜则调任中信医疗。

21信托眼：蒲坚的中信之路始于1995年，而从2011年8月开始，其就为中信信托有限责任公司的董事长，此次蒲坚虽调离了中信信托，但仍将主要分管中信集团的信托板块，蒲坚的“信托之路”并没有就此中断。在信托界，蒲坚是个眼光独到的坚定实践者，他坚持“金融普惠、资本共享”的理论，更是第一个提出“信托公有制”的企业家，而在其他信托公司还在为“通道业务”争得死去活来时，蒲坚又超前的开始部署信托业务的转型之路，2013年年底，蒲坚敏锐的“嗅”到土地流转方面的机会，赶在十八届三中全会关于土地改革正式发布前，中信信托就于10月10日成立发行了我国首单土地流转信托产品“中信·农村土地承包经营权集合信托计划1301期”，此后在蒲坚的带领下，中信信托在土地流转信托这条道路上不断摸索前进，截至目前，中信信托已累积成立了6单土地流转信托。虽然目前土地流转信托仍有不少的争议，盈利模式也不够清晰，但机会是留给有准备的人，第一个吃到“螃蟹”的人必定是坚定的先驱者。